Le sol est en lave.Photo : Adam Rose/Netflix
La vieille garde d'Hollywood se plaint depuis des années de ce qu'elle considère comme un double standard à l'égard de Netflix. Au lieu d'être jugé sur les audiences, les recettes au box-office etbénéfices réels -la façon dont les réseaux et les studios ont été évalués pendant des décennies – Wall Street (et les médias) semblait seulement prêter attention au nombre toujours croissant d'abonnés et aux dépenses de contenu du streamer. Les investisseurs qui en ont fait une entreprise de 300 milliards de dollars, parfois plus valorisée que Disney ? Ils agissaient par exubérance irrationnelle.
Après les événements des sept derniers jours, personne ne peut plus accuser Wall Street d’être trop exubérant à l’égard de Netflix.
Comme vous l'avez probablement déjà entendu, le marché est entré en mode panique totale la semaine dernière après que Netflix a publié ses résultats du quatrième trimestre. Bizarrement, ce ne sont pas les performances du streamer fin 2021 qui ont favorisé la soudaine crise de confiance : les bénéfices et les gains d’abonnés étaient presque exactement ce qui avait été prédit. Ce qui a déclenché la panique, c'est l'avertissement de Netflix selon lequel la croissance au premier semestre 2022 allait ralentir – bien en dessous, comme dans près de la moitié de la croissance du premier trimestre 2021. Certains traders ont également semblé réagir à une ligne presque jetable dans la lettre de Netflix aux actionnaires, une parenthèse de 11 mots que certains ont interprétée comme signifiant que le ciel avait commencé à tomber :« Bien que cette concurrence accrue puisse affecter notre croissance marginale, certains… »
Peu importe que, dans la même phrase, Netflix souligne également que le nombre de ses abonnés augmente sur chaque marché où une nouvelle concurrence s'est lancée. Ou que, quelques jours plus tôt, les traders s'étaient ralliés aux actions de Netflix après que le streamer ait annoncé une hausse des prix aux États-Unis. Non, il a suffi de quelques lignes dans un rapport sur les résultats pour que les voyants de Wall Street décident #NetflixIsAJoke et renflouent en masse. Le résultat a été une baisse de prix époustouflante de près de 40 % en une journée, et mardi, Netflix avait perdu près de la moitié de sa valeur. La société a obtenu un très grand vote de confiance mercredi soir, lorsque le géant des hedge funds Bill Ackman de Pershing Square a annoncé qu'il avait dépensé plus d'un milliard de dollars pourrafler plus de 3 millions d'actionsde Netflix à la suite des baisses de la semaine dernière, et a déclaré qu'il pensait toujours que la société était toujours prête à croître. Cela a provoqué une forte hausse des actions de Netflix hier, les faisant grimper de près de 8 % jeudi.
Malgré le modeste rebond de cette semaine, il n'y a aucun moyen de considérer les événements récents comme autre chose que de mauvaises nouvelles pour Netflix. En plus de perdre beaucoup d’argent pour les actionnaires (y compris un groupe de dirigeants de Netflix), la grande vente de 22 a instantanément changé le récit à court terme entourant le géant du streaming. Même avec le lancement massivement réussi de Disney+ en 2019 et le tsunami de nouvelles plateformes qui a suivi au cours des 18 mois suivants environ, jusqu'à présent, Netflix a été en mesure de dire, en toute honnêteté, quelque chose du genre : « Hé, la concurrence. c'est bon ! Regardez à quelle vitesse nous continuons de croître, même avec tous ces nouveaux rivaux. Et avez-vous vu combien de milliards de minutes de visionnageJeu de calmargénéré la semaine dernière ? Mais la semaine dernière, Netflix a dû admettre qu'en fait, nous ne pensons pas pouvoir continuer à recruter de nouveaux membres aussi rapidement que nous le pensions, et oui, c'est vrai.pourraitsoyez juste un petit peu parce que toutes ces grandes sociétés de divertissement héritées que nous avons humiliées au cours de la dernière décennie se sont finalement ressaisies.
En d’autres termes, même si vous pensez que la vente massive de la semaine dernière était disproportionnée par rapport à l’évolution de la position de Netflix dans l’univers du streaming, la société est clairement entrée en territoire inconnu, un nouveau chapitre peut-être dangereux pour une industrie technologique. chéri qui ne pouvait auparavant rien faire de mal aux yeux de ses bailleurs de fonds. Ce n’est pas beaucoup de Tudum pour rien.
Alors, à quel point est-ce grave ? En tant que membre de la Fellowship of the Newsletters, c'est là que je suis censé donner une sorte d'opinion d'expert ou émettre une prédiction sur la direction que prendront les choses. Mais le fait est que je ne me sens vraiment pas en confiance pour prévoir ce qui se passera ensuite. Et même s'il existe des experts beaucoup plus intelligents que moi en matière de Wall Street, vous pouvez les trouver en train de publier surGazouillement, en parlant àCNBC,ou publier leurs propres rapports, puison parle d'eux sur CNBC— Je ne suis pas sûr que quiconque sache avec certitude comment cela se passe. Le streaming est encore un espace relativement jeune, et si nous n’avons rien appris des cinq dernières années de COVID-19 et du fascisme rampant en Amérique, il faut reconnaître que nous vivons une période incroyablement volatile et imprévisible dans tous les secteurs. Je ne serais pas surpris si Netflix revenait en force d'ici la fin de l'année et finissait par connaître une croissance plus rapide qu'en 2021, mais je ne serais pas non plus choqué si l'expansion rapide de HBO Max, Disney+ et même de certains des les petits acteurs (comme Peacock et Paramount+) finissent par nuire plus que prévu à la capacité de Netflix à se développer en dehors des États-Unis.
Et pourtant, même si Netflix continue de trébucher jusqu’en 2022, les chances qu’il connaisse un événement d’extinction au niveau de MySpace ou de Napster, ou même un crash de type WeWork, semblent extrêmement faibles. Le fait est que Netflix est tellement en avance dans la course au streaming qu’il peut se permettre de remporter de gros succès comme ce qui s’est passé la semaine dernière. Et si la croissance reste atone, voire s’inverse d’une manière ou d’une autre, les dirigeants disposent d’une grande marge d’ajustement :
➼ Le co-PDG Ted Sarandos m'a dit il y a quelques années que si et quand il commençait à voir des preuves que l'augmentation continue des dépenses en contenu ne rapportait pas de nouveaux abonnés, il commencerait probablement à commander moins de nouvelles émissions (ou du moins ne continuerait pas à dépenser plus chaque année). ). Aucune loi n'impose à Netflix de continuer à produire un plus grand nombre de nouveaux titres chaque année, surtout s'ils sont basés à Hollywood. Si Netflix est sur le point d'atteindre le nombre maximum de membres qu'il compte aux États-Unis, il pourrait commencer à dépenser moins ici, en choisissant peut-être de ne pas renouveler certains accords globaux très coûteux (celui de Ryan Murphy expire bientôt) ou de transférer plus d'argent vers des marchés où il y en a plus. place à la croissance. Les succès deJeu de calmar, vol d'argent, etLupina souligné comment l’argent investi en dehors de l’Amérique peut entraîner des succès mondiaux.
➼ L'ajout de nouveaux membres a toujours été la clé du succès chez Netflix, mais la croissance en taille n'est pas le seul moyen d'augmenter les revenus : il est toujours possible d'ajuster les prix. Et en effet, c'est exactement ce que le streamer a fait aux États-Unis et au Canada, en augmentant les frais de son forfait le plus populaire de 1,50 $, et il est possible qu'il fasse quelque chose de similaire sur d'autres marchés matures où il estime qu'il serait prudent de demander aux membres. un peu plus. Et dans les endroits où Netflix est moins accepté, il peut également baisser son prix, comme il l’a fait l’année dernière en Inde. Si cela attire plus de membres et contribue à la croissance globale, c’est un stratagème intelligent. Quoi qu'il en soit, il convient de noter que Netflix génère actuellement beaucoup plus de revenus par abonné que Disney+ ou Hulu, et gagne également plus par membre que même le coûteux HBO Max.
➼ Elle peut continuer à se diversifier. L'année dernière, Netflix s'est lancé dans le secteur des jeux vidéo en lançant une poignée de jeux mobiles en novembre dernier. À l'heure actuelle, il s'agit encore d'un jeu de niche pour le streamer – une sorte d'incitation à valeur ajoutée pour satisfaire les clients actuels – mais si Netflix voit des preuves que ses membres réagissent bien à ses jeux, il pourrait suivre son manuel de jeu TV et cinéma et de façon spectaculaire. accélérer son calendrier de sortie de jeux. Les incursions dans la VR semblent également inévitables.(VirtuelLa Chronique des Bridgerton, n'importe qui?)
Comme je l’ai dit plus tôt, je n’ai tout simplement pas une bonne idée de l’importance que nous devrions attacher à la crise de confiance de Wall Street à l’égard de Netflix. Il y a une longue histoire de marché farfelu en ce qui concerne cette entreprise. En effet, en 2013, tout commeChâteau de cartesetL'orange est le nouveau noirLors de leur première, l'histoire d'amour de Wall Street avec Netflix a fait grimper le cours de ses actions de plus de 400 % en une seule année – ce qui est stupéfiant pour une entreprise qui ne réalisait aucun bénéfice et dont la théorie sur l'inévitabilité du streaming remplaçant la télévision linéaire avait à peine été prouvée. Le fondateur et PDG de Netflix, Reed Hastings, a été tellement surpris qu'il a en fait profité d'un entretien sur les résultats trimestriels pourparler bassa propre entreprise, mettant en garde contre le « sentiment d’euphorie » qui entoure son entreprise. "Chaque fois que je lis une histoire selon laquelle Netflix est le titre qui s'apprécie le plus dans le S&P 500, cela m'inquiète, car c'était exactement le titre que nous avions l'habitude de voir en 2003",Hastings a dit, faisant référence aux mois qui ont précédé le grand effondrement du cours de l'action de Netflix en 2004, lorsque la société a perdu les deux tiers de sa valeur sur une période de cinq mois.
Il est difficile de dire si les investisseurs ont raison de s'inquiéter de l'avenir de Netflix ou s'ils s'appuient encore une fois trop sur Netflix.ambiance. Mais je pense que le point soulevé par Hastings en 2013 est valable aujourd’hui : l’opinion à court terme de Wall Street sur l’état d’une entreprise n’est pas la seule qui compte. Donc, si vous pensez que les investisseurs n’ont pas agi de manière tout à fait logique au cours de la dernière décennie, alors qu’ils ont investi de plus en plus d’argent dans Netflix bien avant que celui-ci ne commence à gagner de l’argent – comme l’ont soutenu presque tous les vétérans d’Hollywood que je connais – alors peut-être que ce n’est pas grave. pour ne pas paniquer totalement à propos de cette correction aussi. Du moins pour l'instant.
